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有色金属行业动态:铜上行动能强化 布局旺季反弹

文章出处:未知 人气:发表时间:2021-09-17

  本周(9月6日-9月10日,下同)铜均价下跌,收盘价上涨,三大交易所库存下降,冶炼加工费上涨。本周伦铜均价环比0.72%,收盘价+3.2%,沪铜均价环比-0.34%,收盘价+2.45%。三大交易所库存环比6.79%,国内保税区库存环比-7.24%。截至本周五(9月10日)SMM进口TC/RC报61.05美元/吨,环比+0.22美元/吨,涨幅为0.36%。

  8月SMM中国电解铜产量为81.94万吨,环比-1.3%,同比+1.1%,9月冶炼厂逐步结束检修,SMM预计9月国内电解铜产量为83.23万吨,环比+1.6%,同比+4.1%;1-9月份累计产量为751.96吨,累计同比+10.7%。

  9月下游铜加工企业原料库存已处近45年低位。8月精铜制杆企业原料库存比为5.7%,环比减少0.27ppt,铜板带箔企业原料库存比为12.19%,环比回落0.48ppt,皆居近5年低位;铜管企业原料库存比为10.80%,环比减少0.11ppt,居近4年低位。

  9月下游铜加工逐步进入旺季,开工率提升。据SMM调研,预计9月铜杆企业开工率为75.27%,环比+0.27 ppt;预计9月铜杆企业开工率为75.27%,环比+0.27ppt;预计9月铜管企业开工率为79.98%,环比+4.94ppt;预计9月份铜线缆开工率同比降幅持续收窄。

  短期看,库存低位,TC/RC涨速放缓,铜下游即将进入传统旺季,8月美国非农就业不佳压制taper预期,结合国内国常会再提稳增长,铜价上行动能强化。一是供应方面,TC/RC加工费上行,但涨速已放缓,对铜价压制减弱,目前南美铜矿罢工虽未有实质影响,但仍有不确定性。二是9月下游铜需求逐步进入传统旺季,9月1日国常会再提稳增长,我们预计需求层面有望上行。三是8月美国非农业部门新增就业人数仅为23.5万,创下2021年1月以来最小增幅,增长远不及预期,我们预计taper时点或进一步推迟至2021年末。长期看,我们认为铜价中枢逐步抬升的格局不改。一是2020年3月以来以原油、煤炭为代表的大宗商品持续涨价,铜矿开采成本持续提升压缩了远期铜矿开发回报率,进而压制远期铜矿项目开发预期,铜矿供应进入低速增长时代;加工费低位抑制铜冶炼产能。二是清洁能源革命及美国推出新基建计划背景下,铜需求空间被打开。

  维持行业盈利预测与评级不变。建议关注紫金矿业、铜陵有色(未覆盖)、西部矿业(未覆盖)等铜业标的,以及铜钴伴生的标的,如洛阳钼业、华友钴业等。

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